生产价格向消费价格传导有所加快，明年通胀怎么走？

国家统计局数据显示，11月CPI同比上涨2.3％，涨幅比上月扩大0.8个百分点，回升速度超出市场预期。11月PPI同比上涨12.9％，为今年6月以来涨幅首次回落，仍为年内次高点。

生产价格向消费价格传导有所加快，PPI与CPI剪刀差收窄。专家预计，CPI受基数影响、食品价格和价格传导的影响较大，未来走势需进一步观察确认，但目前看仍处于温和可控区间。

价格向下游传导

国家统计局公布的数据显示，11月份全国居民消费价格（CPI）同比增长2.3%，这是继10月份CPI同比增速扭转下行走势后连续第二个月上行。11月的PPI与CPI剪刀差为10.6个百分点，比上月收窄1.4个百分点。

对于CPI同比涨幅扩大的原因，民生银行首席研究员温彬对第一财经分析，一方面是受猪肉价格降幅收窄、鲜菜价格涨幅扩大影响，食品价格同比由负转正，带动CPI回升；另一方面，非食品价格涨幅呈现温和加速态势，其中消费品价格同比上涨2.9%，涨幅比上月扩大1.3个百分点，上涨明显加速。

财信证券首席经济学家伍超明告诉第一财经记者，从数据来看，上游涨价的扩散效应有所增强。如11月农副食品加工业、纺织业价格分别环比上涨1.4%和1.2%。

数据显示，鲜菜价格上涨30.6%，涨幅比上月扩大14.7个百分点。今年以来，化肥、农药等农资价格持续上涨，抬高了蔬菜的生产成本。农业农村部此前披露的数据显示，仅化肥价格上涨一项，每亩黄瓜的生产成本就增加了490元、每亩菠菜增加了210元，折算到每斤成本，黄瓜每斤增加了2毛钱，菠菜每斤增加了4毛钱。

此外，部分品种跨区调运增多，运距拉长，再加上汽油、柴油价格上涨，带动了运输成本明显增加。山东寿光蔬菜集团反映，上半年运到浙江金华的蔬菜运费每车4000元，下半年就涨到了6000元，每一车运输成本增加了2000元，涨幅高达50%。

消费品价格上涨明显加速，本月同比上涨2.9%，涨幅比上月扩大1.3个百分点。能源价格保持高位，导致交通工具用燃料价格同比上涨35.7%，创有数据记录以来的新高。

温彬表示，生产价格向消费价格传导有所加快，本月生活资料PPI上涨加快，非食品价格特别是消费品价格上涨加快，虽然存在一定基数原因，但也体现了价格向下游的传导。下一阶段，随着基数上升和保供稳价政策实施，预计PPI将继续回落，CPI受基数影响、食品价格和价格传导的影响较大，未来走势需进一步观察确认，但目前看仍处于温和可控区间，不对货币政策构成较大掣肘。

未来通胀走势意见不一

关于明年CPI走势，市场预测出现分化。国泰君安认为，2022年CPI将温和反弹，中枢在2.0%左右，个别月份有破3%概率。

万博新经济研究院院长滕泰表示，11月CPI相对来讲是一个适度的水平，但是上游向下游传导的趋势已经逐步地开始，食品价格也同比变成了正增长，预计在明年上半年，中国的CPI突破3%的概率比较大。

滕泰表示，从政策来看，要关注上游通胀对中下游中小企业盈利情况的挤压；同时要重视PPI向下游的传导，对未来半年的物价上涨要有充分的准备。要抓住在CPI没有突破3%之前的时间窗口，尽快出台稳增长的各项措施。

但也有不少专家认为明年通胀压力不大。中泰证券宏观首席分析师陈兴认为，明年猪肉价格将自底部抬升，带动CPI增速的上行。但猪价上涨带动的CPI增速上行幅度将较为温和，明年全年CPI增速的中枢大概率不会超过3%，通胀压力整体不大。

华西证券预计，在今年四季度至春节猪肉价格将会短暂回升，随后受需求季节性下降影响逐步回落，在2022年二季度阶段性见底，而后逐步开启新一轮上涨周期。而鲜菜的价格波动存在明显的季节性特征，12月至次年2月价格一般为年内高点。2022年CPI将整体呈现先上后下态势，全年中枢或在2.3%，压力相对不大。

中国社科院发布的《经济蓝皮书：2022年中国经济形势分析与预测》预计2022年物价总体温和上涨，PPI涨幅下降，CPI涨幅提高，PPI和CPI分别上涨5.0%和2.5%，两者剪刀差明显缩小。

温彬表示，宏观政策要继续做好跨周期调节，继续实施大宗商品保供稳价政策，应对好输入型通胀压力，大力激发强大的国内市场潜能，加大对市场主体的支持力度，做好稳增长、控通胀、防风险等目标之间的平衡协调。

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