中欧基金:在流动性宽松 资产荒和经济下行的大背景下 利率下行趋势难以短期扭转

上周沪深300下跌6.21%，上证综指下跌4.91%，深证成指下跌6.29%，创业板指下跌5.69%;分行业来看，通信、汽车和家电板块跌幅居前。其中，通信板块(-8.3%)跌幅第一，主因风险偏好下，前期涨幅较大的5G板块调整幅度较大。

3月18日美国推出CPFF，提出万亿美元刺激计划，从该政策推出之后的资产表现来看，美股上周跌幅依然较大，且市场多次出现风险资产与避险资产同跌的情况，其背后的本质是投资者回收流动性。中欧基金认为，新冠疫情作为一次事件冲击，不足以让全球市场有如此剧烈的反映，投资者担忧的核心因素主要是美国长期经济增长的前景或将暗淡，叠加货币政策进一步放松的空间几乎消失。

中欧基金分析，上周前半周A股跌幅较大，主要是低估值蓝筹品种领跌，而这些品种往往是沪港通北向资金青睐的标的，由此推断市场大跌主要由外资流出引起。而后半周市场逐渐企稳，有与美股走势脱钩的迹象。中欧基金认为，A股已经走完了第一个快速下跌的阶段，后市或以震荡整理为主。在美国经济结构中，消费占比较高，这种经济结构或将因疫情扩散而受到重创;反观中国，消费挫伤有限且可控，疫情的影响可能打乱经济发展节奏而难改趋势，这为后续经济修复提供了基础。行业板块方面，中欧基金仍然看好科技板块行业中的业绩增长好的标的，建议关注5G、半导体、消费电子、光伏和云游戏等板块。

债市方面，疫情完全扭转了市场的交易逻辑，在流动性宽松、资产荒和经济下行的大背景下，利率下行趋势难以短期扭转。策略上，暂时不建议追涨长久期利率债，信用债建议下沉资质，低等级信用债仍有进一步缩窄空间。

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