担忧利差损风险 险企近期“限售”利率4.025%年金产品

尽管有保费增长的业绩压力，但不同于以往年，寿险公司今年对于推出高利率的年金产品的做法，表示更谨慎了。

证券时报记者从保险业内获悉，目前开门红期间，中小公司仍有主打利率达4.025%的年金产品情况，大型公司主打年金利率达到4.025%的则不多。

一家大型寿险公司总裁对记者表示，公司也有定价利率4.025%的年金产品，很好卖，但公司对销量进行了控制。这与对长期利率趋势的判断不无关系。

利率4.025%的年金限量销售

今年开门红主打产品，各家险企策略明显不同。七家大型寿险公司中，仅中国人寿一家的主打产品预定利率在4.025%这一上限，其他公司大多在2.5%，高的在3.5%。

一家大型寿险公司总裁对记者表示，公司也有预定利率4.025%的年金产品，但是采取了限量销售的方式，“总量控制在40亿”。

4.025%的预定利率，是备案类保险年金产品的预定利率的上限，始自2013年8月普通型寿险产品费改。当时，寿险产品预定利率最高2.5%的规定已执行了14年，已经低于不少理财产品收益率，不能再适应市场环境，监管决定放开这一定价限制，同时收紧准备金评估。

具体说来，对备案类的普通寿险产品设定了预定利率最高3.5%的上限，而对普通型养老年金或保险期间为10年及以上的其它普通型年金，给予了可上浮至1.15倍的差别化政策，也就是养老年金或10年期以上的年金产品的预定利率最高可以到4.025%。

如今，“预定利率4.025%”已经成为不少保险公司的产品卖点。一家中型寿险公司的产品销售人员就表示：预定利率4.025%，是目前市场最高水平，而且是复利，保证领取20年，在利率下行周期非常划算。

“今年卖得很好，4.025%的长期产品老百姓到哪里找，过两年根本不可能了。更何况还是固定的利率(收益率)，还复利，还是10年、15年这种长期的。”上述大型寿险公司总裁表示，今年的总体宏观形势虽然不比去年好，但是老百姓手里的钱的理财渠道少了，4%以上收益的理财产品本身在减少，具有长期固定利率且复利的保险年金就显得更具吸引力。

多位业内人士对记者分析，“开门红”期间，险企是否推出4.025%利率的年金产品，会综合多种因素综合考虑，比如保费目标、价值目标、公司发展阶段和策略等等。而主打4.025%年金产品最重要的原因，还是希望能做大保费规模，实现保费增长。

记者获悉，推出4.025%产品的几家险企，含大型和中型险企，今年开年首周的个险期交保费实现大幅增长，增速在50%以上，增速最高的甚至超过100%;相比之下，主打利率2.5%或3.5%产品的险企同一口径保费仅略微增长或持平。

行业重新关注“利差损风险”

不过，对于保险公司来说，负债端销售4.025%利率的产品，也面临投资端的压力。这也是上述大型险企限量销售这类产品的原因。

“销售5年期的产品，加上限制了量，做好资产匹配的话，应该没问题。”上述大型险企总裁称。

业内认为，如今4.025%预定利率年金销售得越多，险企投资端压力肯定会越大，因为投资收益要覆盖负债端成本。但事实上，如今行业开始重新关注利差损风险话题。

此前某大型险企董事长即公开发表观点认为，从A股上市险企看，去年前三季度的年化投资回报率在3.4%~4.8%之间，同比下行明显。而这一投资回报率，和现在产品的定价利率之间的空间已经越来越小，特别是预定利率4.025%的产品。

他认为，随着2013年、2014年配置的8%左右的高收益率资产陆续到期，到期资产重新配置时的收益率下行，目前在5%左右，这会使得整体资产投资回报大幅下降，这将对负债端的产品定价产生直接影响。也就是说，负债端产品定价利率也要适当下行。

2019年开年后，有消息称，对于一些终身型的预定利率4.025%的养老年金产品，监管部门已经不予备案，原因即为“有较大利率风险”。一位养老险公司精算部负责人对记者说，主要是30年以上期限的产品，监管不予备案，担忧利率风险。

记者还获悉，监管部门去年底到今年1月上旬对寿险公司进行了精算制度方面的调研，调研内容就包括“公司成本收益匹配情况，是否存在利差损风险”，“对未来公司及行业出现利差损风险可能性和影响的判断”等。

就此，多位寿险精算人士对记者称，这个问题是见仁见智，取决于大家对未来的判断，而且3年~5年情况不能代表未来几十年。同时，各公司面临的情况也不一样，利差损风险跟公司产品结构相关。

广东一家新成立的寿险公司精算部负责人表示，公司评估认为随着宏观经济增速放缓，投资利率整体呈下行趋势，未来行业出现利差损风险的可能性逐渐上升。

一家中型寿险公司副总裁兼总精算师说，由于寿险保单是长期业务，利率的波动是保险企业长期关注的重点。定价利率的制定，应当基于对未来的估计及根据审慎稳健原则。他认为，关键是有一套完善的体系，去约束保险业的产品开发、定价行为。(刘敬元)

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