能耗双控推进、周期股全线下挫，机构：底层逻辑将受到挑战

周一，周期股全线下挫，截至发稿，化学原料、钛白粉、有色金属、氟化工等板块跌超6%。

近日，限电及能耗双控加速推进。9月16日，国家发展改革委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，实行能源消费强度和总量双控，落实生态文明建设要求、促进节能降耗、推动高质量发展。

山西证券研报称，周期板块和消费板块轮流表现，板块波动较大。本月以来，市场题材轮动格局符合机构预期，预计中期该过程还将持续。原材料板块市净率处于历史高位，板块缺乏长期增长逻辑，煤炭钢铁等大宗商品受到双控和多地限电影响，下游需求削减，未来板块调整风险较大，建议投资者规避。

首创证券也认为，稳增长信号初显，周期股已近中后期。周期股目前依然有支撑，但随着经济企稳甚至短期弱反弹的信号逐渐显现，周期股的底层逻辑将受到挑战。

开源证券则指出，持股过节，更要持周期股过节。上周周期股明显跑输商品，这背后实际上反映的是随着限电及能耗双控的严格推进，市场正在表达对于周期股的产能或下游需求的“担忧”。而在电厂动力煤库存仍处于历史低位、且优先保证冬季供暖的情况下，工业企业用电缺口问题可能面临着更大挑战。“新型能源系统”的大力发展才是消除“胀”的关键，而不是寄希望于对传统能源供给的全面放松。此外，部分地区的“纠偏”行为可能正在路上，但在“双碳”的背景下，上述“纠偏”行为并不能从根本上解决能源短缺的格局，对于周期股而言反而可能在短期内带来产能的恢复，周期股将重新跑赢商品。

东北证券研报称，低仓位可持股过节，高仓位关注风格扩散下高低切换。政策导向的大众消费，估值性价比高的电力、半导体以及调整后的周期、新能源等值得关注。